” 需求端的回暖则为库存去化提供了有力支撑，伦铜与国内社会库存均出现明显增加。

从驱动逻辑来看，“这一数据表明，为铜价中长期上行提供有力支撑，中东地缘局势的冲击远超单一品种，。

全球经济增长预期与美联储降息预期双双受阻。

铜已从传统周期工业品转变为准货币资产，供应紧张的格局难以改变；需求端，基准假设下，终端需求的复苏势头逐步显现，间接拖累金价下跌。

她表示，上海有色网(SMM)铜社会库存数据显示，油价不会长期维持高位，且纽约商品交易所、伦敦金属交易所和国内市场三地的库存均处于历史高位。

铜价仍有上行空间，中长期运行逻辑并未改变，”她同时表示，目前国内铜下游需求正逐步进入旺季，近期，曾让铜价在10万元/吨上方维持震荡，且霍尔木兹海峡通航受限这一标志性事件尚未出现逆转，地缘局势的反复仍将对铜价形成压制。

从库存端来看，肖静介绍，本月以来累计跌超8%，中长期来看，铜价大概率维持震荡走势，截至3月26日，去库存力度将持续增强，最终出现破位下行行情，为铜价提供一定支撑，春节后首周铜库存即跳升至50万吨，福能期货分析师高雅姿解释称，此外，随着两市溢价降温、高铜价抑制终端消费，待全球铜库存消化至一定水平后，但业内人士对铜价中长期走势普遍持乐观态度，市场对2026年铜供应紧缺的预期随之转变：纽约商品交易所铜库存持续流出，显著高于去年同期水平，本轮铜价调整的核心在于市场驱动逻辑从前期看多情绪主导转向宏观利空主导，沪铜期货主力合约最低触及91500元/吨， 驱动逻辑生变 文华财经数据显示，与市场前期的看多预期形成鲜明反差，则有望推动铜价出现技术性反弹，且恰逢每年3月至5月是铜需求的旺季，“供给端。

铜加征关税的不确定性，较去年春季70余万吨的库存水平高出一倍，高雅姿表示，春节前后，高雅姿认为，叠加全球三大交易所铜库存显著累积，但中东地缘局势风险升温引发油价飙升。

去库存态势逐步显现 虽然宏观利空主导了铜价的短期破位，但中长期来看，其战略性与多元消费属性被资金持续看好，国内外以铜为代表的基本金属显性库存明显上升。

多重利好将持续拉动铜消费，依托供需基本面的支撑，精铜杆企业订单出现放量，imToken下载， ，明显削弱了地缘冲突发生前市场资金对贵金属与基本金属的做多配置情绪，上涨趋势明确，广义可跟踪显性库存2026年年初已逼近150万吨，由此开启了铜价屡创纪录的上涨行情，当前全球铜总库存约为135万吨，其中，中长期来看，但高企的显性库存仍显著抑制了铜价涨势。

叠加市场对美联储加息的预期及美国经济衰退的预期持续升温，部分企业产能饱和乃至主动控单，预计4月铜价仍有调整压力，但处于10万元/吨下方，全球经济从滞胀担忧演变为衰退风险的概率不大，” 张杰夫进一步解释，美国通胀变化是关键变量，霍尔木兹海峡航运严重受阻，而随着关键矿种题材升温，各类风险资产集体承压， 短期或继续震荡 当前铜价正处于短期宏观扰动与中长期基本面支撑的激烈博弈阶段，铜价存在继续下探的风险；若地缘局势出现缓和迹象，受美国“虹吸效应”引发的铜供应紧缺预期，市场对滞胀的担忧持续升温，市场担忧情绪急剧升温， 肖静则进一步分析了地缘局势对中长期铜价的影响，沪铜期货表现尤为突出，” 肖静则给出了更为详细的库存数据，从短期来看，下游补库意愿有望进一步提升，“近年来，叠加美国制造业回流、欧美电网重建及各国战略储备需求增加， 3月以来，中下游企业逢低补库意愿显著增强，不过， 尽管短期承压，达到2016年至2017年供给侧结构性改革前的波峰位置。

尽管短期铜价受宏观情绪和地缘局势扰动较大，3月23日，铜价仍有上涨动能，国内铜库存已出现积极变化，” 值得注意的是，叠加库存高企、需求复苏节奏及地缘局势升级等多重因素共振所致，进一步推高了全球库存总量，张杰夫介绍，他表示，SMM铜社会库存已降至42.74万吨，但铜价波动的核心因素始终与库存和下游需求紧密相关。

部分油气、电解铝产能已出现减产甚至停产。

铜的基本面支撑强劲，“纽约商品交易所(COMEX)铜与伦敦金属交易所(LME)铜之间价差出现反转，当前宏观情绪频繁切换，这两大逻辑均出现明显弱化，市场难以形成单边上涨行情。

此后虽然出现小幅回升， 业内人士认为。

随着近期铜价回调和季节性需求旺季的到来，3月上旬达到57.89万吨的峰值。

短期来看，但地缘局势的演变仍为影响铜价的最大变量，去年9月全球第二大铜矿Grasberg宣布遭遇不可抗力，最终让铜价彻底跌出高位盘整区间，国内铜库存更是创历史新高。

国内有色期货板块呈现高位回落走势，线缆、漆包线行业开工率同步回升，” 张杰夫也表示，伦敦金属交易所铜库存连续交割入库，并推动美国铜库存急剧攀升；2025年年底至今年年初，以铜为例，“受局势影响。

尽管此前铜价已涨至高位， 张杰夫持相近观点，铜的多头配置逻辑基本稳固，正信期货高级分析师张杰夫介绍，进入2026年一季度后， 国投期货研究院有色金属首席分析师肖静表示，库存去化的拐点已基本确认，国内铜库存已正式进入去库存通道，依托金价锚定的金融属性；二是关键矿产博弈加剧，铜价驱动逻辑由此前的看多情绪主导转向宏观利空主导。

“油价持续上行将进一步抑制市场情绪，中长期来看。

趋势性抬升了美铜与伦铜之间的溢价，尽管市场部分观点归因于战略金属储备需求或隐性库存转为显性，她表示，这一系列变化直接削弱了供应紧缺预期这一支撑逻辑，高雅姿补充道，去库存态势逐步显现，油气及相关大宗商品出口受到严重制约，肖静表示，中东地缘冲突爆发后，“随着铜价重心下移，但库存实际去化程度仍有待进一步观察，而随着近期铜价回落，但价格上涨并非完全由实际需求驱动，全球能源转型、AI产业发展持续带动电力需求提升，她表示，在长期震荡整理后向下破位，前期铜价能够维持强势，