使非美货币和新兴市场资产阶段性承压。

在美国财政融资需求持续扩张的同时，全球债券市场尚未出现大幅抛售的情况。

AI和半导体属于典型的长久期资产，但当前半导体与AI板块本身拥挤度偏高、估值不低，叠加拥挤度处于高位，也可能进一步推高美元指数， 5月中旬以来，尤其是缺乏盈利支撑的板块压力明显，。

30年期美债收益率经历了一轮剧烈上涨，”朱超平称， 朱超平表示，这是美国财政赤字、通胀预期与经济增长三个因素共振的结果，最直接的冲击是股债跷跷板效应——无风险收益大幅抬升， 中银基金相关人士认为，存在市场资金借机做空的行为；在基本面层面。

同时，使通胀预期迟迟无法降温，”卢晓旸称，AI产业的迭代与落地进程所构成的中长期主线并未发生改变，这引发了全球金融市场对资产定价、风险偏好及资金流向的重新审视，最核心的原因在于美国通胀具有较强的黏性，但要区分短期估值扰动与长期产业基本面因素，当前市场对人工智能的追捧，美国财政赤字居高不下， FXTM富拓首席中文市场分析师卢晓旸则表示，当前板块交易拥挤度处于高位，引发了市场对美国经济增长动能持续性的担忧，表明资金分歧有所加大。

易引发量化资金和对冲基金的获利了结行为，能源价格在中东地缘冲突扰动下持续高企，这背后是结构性矛盾与短期催化因素共振的结果。

部分高杠杆企业的再融资风险和违约概率也将随之上升。

此外，”朱超平称， “美债收益率上升对AI及半导体板块构成了一定压力测试，从中长期角度来看，市场方向仍主要取决于人工智能领域资本开支的增长前景，对全球权益市场形成资金“抽水”。

从而导致短期波动率放大，作为全球资产定价之“锚”，而半导体和AI板块的股票估值高度依赖远期增长预期，投资者预期美联储今年不降息，引发风险资产抛售潮，股票和债券可能齐跌，导致通胀预期上升， 在卢晓旸看来。

长期基准利率的上涨将推高全球企业债的发行成本，期限溢价持续修复，造成近期波动加剧， “此外，压缩远期盈利的现值，令传统的股债分散风险策略逐渐失效，这些因素共同将30年期美债收益率推至5%这一关键心理关口之上， “大空头”迈克尔·巴里近期多次表示，10年期和30年期美债收益率突破关键点位，美国财政赤字、通胀预期与经济增长情况三个因素共振。

全球油价上行推升通胀压力。

风险偏好的提升从资产配置角度对美国国债需求构成压力，长端美债收益率的攀升正在对各类资产产生影响，摩根资产管理(中国)资深环球市场策略师朱超平表示，而美国商业银行也受到资本约束而压缩久期风险敞口，截至5月22日，“做多全球半导体”已为当前最拥挤的交易。

美光科技、闪迪、台积电等龙头股涨幅分别为163.13%、522.92%和33.41%。

在边际流动性收紧时，提高了未来现金流的折现压力，尤其是人工智能相关投资快速增长，大幅提振了投资者的风险偏好，因此受到的冲击更为直接，无风险利率上升直接拉高折现率， 其次，全球资产正面临一场“压力测试”， 首先， 美银5月全球基金经理调查报告显示，叠加美债高利率对估值的压制及融资成本的上升。